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“航空班首先要视力好，这是对飞行员的基本要求，我们班49个同学，目前只有1个近视的。”邵启耘是河南省实验中学航空15班的学生。为了顺利通过招飞体检，他对视力保护极其看重。

本文来自微信公众号：投中网（ID：China-Venture），作者：张雪，题图来自：AI 生成航空行业正在迎来复苏。如果说十一假期期间跳水的机票价仍然让航空人感到沮丧，那么从最近的一则 IPO 中，或许能够看到复苏的曙光。近日，飞机 MRO 供应商 StandardAero 启动了 IPO 计划，摩根大通和摩根士丹利是此 IPO 的承销商之一。该公司计划在纽约证券交易所上市，股票代码为 "SARO"。资料显示，该公司最初提议发行 4650 万股股票，现在计划增发 6000 万股，每股价格在 20 至 23 美元之间。这样一来，StandardAero 的募资规模一下从初始 11 亿美元提高到了 13.8 亿美元，其估值也顺势涨到了 77 亿美元，并成为了近期美股 IPO 中估值较高的标的之一。StandardAero 是谁？据记载，StandardAero 的发展历史可以追溯到 1911 年，当时 Charles Pearce 和 William Bickell 在加拿大曼尼托巴省温尼伯市创立了 Standard Machine Works。最初，公司主要从事汽车、卡车和拖拉机发动机的修理、大修和重建工作。随着 20 世纪 20 年代民用航空在该地区开始增长，对可靠的发动机服务需求增加，Standard Machine Works 开始将飞机发动机加入其能力列表，并在 1936 年重建了其第一台飞机发动机——阿姆斯特朗 · 西德利 · 猎豹活塞发动机。1949 年，公司更名为 Standard Aero Engine Limited ( SAE ) ，并随着时间的推移，增加了更多设施和能力，继续磨练其在民用和军用飞机发动机方面的专业知识。1960 年，SAE 开始大修涡轮发动机，并在工具和培训上进行了大量投资。在接下来的六十年里，通过一系列战略收购、新项目获胜以及服务和客户的显著扩展，根据招股书，StandardAero 目前已经成为了全球最大的独立维护、修理和大修（MRO）服务提供商之一，运营着 50 多个工厂雇用了约 7300 名员工，并在世界各地设有额外的区域服务和支持中心。它由两个独特的部门组成：Engine Services 和 Component Repair Services，这两个部门代表了 StandardAero 的核心优势，包括全面的发动机维护、修理和大修服务能力，以及为公务航空、商业航空、军事、固定翼、直升机和工业动力客户提供的重要部件维修服务组合。与此同时，StandardAero 在全球拥有 5000 多个客户，并与劳斯莱斯、通用电气航空和普惠等主要航空发动机制造商建立了合作关系，提供包括飞机和旋翼飞机发动机、辅助动力装置（APUs）、部件的 MRO 服务；机身服务。虽然 StandardAero 在航空业有着不可替代的地位，但其财务状况依旧不容乐观。2023 年，StandardAero 的收入为 45.633 亿美元，2022 年同期为 41.505 亿美元，同比增长了 10.0%，相应的，亏损也同比扩大了，StandardAero 在 2023 年的净亏损为 3510 万美元，相较于 2022 年的 2100 万美元，亏损幅度增长了 67.1%。2024 年上半年，随着航空业开始呈现复苏迹象，StandardAero 的营收也出现了好转，收入达到了 25.829 亿美元，同比增长 12%，同时实现了扭亏为盈，净利润为 860 万美元。招股书显示，其净亏损历史主要是由于 StandardAero 作为一家私营公司的历史巨额债务，截至 2024 年 6 月 30 日，负债总额达到了 32.757 亿美元。而从其 IPO 募资的主要用途来看，也是为了偿还这些巨额债务和利息。凯雷、新加坡主权基金持股最多与大多数公司不同的是，StandardAero 在 IPO 前没有进行过融资，其在一级市场唯一一笔交易是 2019 年被凯雷收购。2019 年，凯雷集团以约 50 亿美元的价格从 Veritas Capital 手中收购了 StandardAero，现在是 StandardAero 的最大股东，IPO 前，凯雷持股比例为 79.5%，在 IPO 过程中，凯雷计划出售 569 万股，最高可套现 1.3 亿美元，IPO 后持股比例将降至 68.2%。其第二大股东为新加坡主权基金（GIC），IPO 前 GIC 持股比例为 17.9%。在 IPO 过程中，GIC 计划出售 128.45 万股，最高可套现 2954 万美元，IPO 后持股比例将降至 15.4%。除了以上两大股东外，StandardAero 的首席执行官拉塞尔 · 福特 ( Russell Ford ) 在 IPO 前，还持有 1.1% 的股权。据悉，福特于 2013 年 10 月被任命为 StandardAero 的首席执行官，目前掌管 StandardAero 已经超过十年。他在航空航天行业拥有 30 多年的工作经验。加入 StandardAero 之前，他曾担任 Precision Carlton Forge Works 和 Dickson Test Group 总裁。另据招股书显示，基石投资者 BlackRock、Janus Henderson 和挪威央行等计划在 IPO 中购买价值 2.75 亿美元的股票，占交易的 27.5%。值得一提的是，StandardAero 虽然融资记录很少，但其并购动作却是很多，过去七年来，StandardAero 完成了 11 项战略收购。在 StandardAero 内部拥有一套行之有效的策略来整合新收购，并实现显著的协同效应，增强了自身的竞争力。与其他领域不同，StandardAero 所处市场是高度分散的，这样的环境为它提供了充足的收购机会，来发展和增强自身能力，从而实现复合回报。最近的一笔收购发生在今年 8 月底，StandardAero 收购了 Aero Turbine，这是一家为客户提供发动机部件维修和其他增值发动机售后市场的供应商，收购价格约为 1.2 亿美元。2023 年，Aero Turbine 创造了 7010 万美元的收入和 1430 万美元的净收入。而另一笔大额收购则是在三年前，StandardAero 以 2.262 亿美元的总价完成了对 Signature Aviation 发动机维修和大修业务的收购。此次收购显著扩展了 StandardAero 为通用航空、区域和直升机发动机提供发动机售后市场服务的能力和产能。从卖身到 IPO其实，IPO 并不是 StandardAero 此前的第一选择，今年 4 月和 7 月，StandardAero 曾传出了要卖身的传闻。4 月，有报道指出凯雷集团已聘请摩根大通和摩根士丹利评估 StandardAero 的选择，即出售还是 IPO，当时对 StandardAero 的估值超过了 100 亿美元。这是因为售后服务行业正在升温。随着航空业准备迎接延长资产寿命的时代，预计 2024 年将进行约 9000 次维修和发动机大修。此外，在疫情期间推迟的大部分维护即将到期，无法再推迟，从而支持售后市场的进一步增长。随着即将到来的维修浪潮，发动机售后市场服务需求预计也将大幅增加，除了市场空间的巨大，这项业务还是为数不多的可以用相对较少的资本投入产生丰厚利润的行业。同时，由于飞机发动机的使用寿命约为三四十年，因此它可以成为长期收入来源。所以，尽管一些飞机设备制造商正在尝试进入该行业，大型商业航空公司也设有内部售后服务部门，但像 StandardAero 这样独立的、历史悠久的服务商仍有强大的竞争力。正是如此，7 月份，有三位知情人士称，StandardAero 正受到少数几家私募公司的兴趣，其中包括贝恩资本、黑石集团和 CVC Capital Partners。不过，即便已收到潜在买家的强烈兴趣，但 IPO 仍然是 StandardAero 的一个选择。在当时，两位消息人士指出，如果 StandardAero 在出售中没有获得足够的价值，IPO 仍然是其强有力的潜在结局。如今靴子落地，StandardAero 放弃了出售，而选择接受 IPO，现在来看，凭借强劲的财务业绩和前景，尤其是在满足商用和军用飞机队的专业维护、维修和大修 ( MRO ) 需求方面，其估值的确展示出了吸引力。不可否认，此次 IPO 正值航空业从新冠疫情引发的低迷中复苏之际，另分析人士指出：" 在当前的宏观环境下，对于 IPO 市场而言，未来几个季度，甚至是未来几年，我们都会进入黄金地带。"

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编辑:林君

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校对：王碧薇。

全国贸促系统RCEP原产地证书签证份数为17298份，同比增长27.03%；办证企业3416家，同比增长20.03%，出口目的国包括日本、印尼、韩国、泰国等12个已实施成员国，预计共为我国产品在RCEP进口成员国减免关税0.09亿美元。

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据悉，此次大会持续至26日，观展活动报名人数超过万人。大会得到济南市人民政府、国家卫生健康委人口监测与家庭发展司、山东省卫生健康委员会、山东省计划生育协会、济南市卫生健康委员会、中华慈善总会、中国人口学会托育分会等机构和部门的大力支持。本次大会将成为助力我国婴幼儿照护服务行业发展的重要平台。（宫辞）